每經(jīng)記者｜尹力方（化名）    每經(jīng)編輯｜張海妮    

委身當(dāng)?shù)貒Y后，“毛巾大王”孚日股份（SZ002083，股價(jià)4.73元，市值44.78億元）近幾年的業(yè)績呈現(xiàn)上升態(tài)勢，但當(dāng)?shù)毓┡锨返目铐?xiàng)也讓公司的資金缺口開始顯現(xiàn)。

日前，孚日股份發(fā)布了亮眼的2024年度及2025年一季度業(yè)績，公司利潤增長持續(xù)提速，且利潤增速遠(yuǎn)超營收增速，2024年?duì)I收和歸母凈利潤增速分別為0.11%、21.39%，2025年一季度歸母凈利潤增速更是高達(dá)40.94%。

盡管利潤增速表現(xiàn)亮眼，但孚日股份的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻在過去的三年間持續(xù)下降。細(xì)究孚日股份的資金去向，來自當(dāng)?shù)毓┡?xiàng)目的欠款成為重要原因。

5月7日，孚日股份在深交所互動(dòng)易平臺(tái)就投資者提問的回復(fù)內(nèi)容顯示，截至2025年一季度末，公司與子公司未收到的采暖季供暖成本補(bǔ)貼、應(yīng)收賬款余額合計(jì)接近5億元。

在與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者交流時(shí)，一位山東本地資本市場人士表示，作為高密國資控股的上市公司，當(dāng)?shù)貒髮緷L雪球式的欠賬問題何時(shí)能夠解決，有待進(jìn)一步觀察。

前賬未清后賬又起：供暖欠款“滾雪球”

在4月初發(fā)布2024年業(yè)績后，關(guān)于“公司是否收到供熱補(bǔ)貼”的提問，孚日股份已在互動(dòng)易平臺(tái)收到過多次。而這些問題的出處，和孚日股份主業(yè)外的另一職能有關(guān)。

“公司承擔(dān)著為高密市社會(huì)居民提供供暖服務(wù)的責(zé)任，供暖期從11月中旬開始，一直持續(xù)到次年的3月中旬。在此期間，政府會(huì)給予公司一定的供熱成本補(bǔ)貼。”5月7日，孚日股份在回復(fù)投資者提問時(shí)表示。

記者梳理孚日股份歷年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，位于山東濰坊下轄縣級(jí)市高密的孚日股份，擁有兩個(gè)電廠，自2019年以來，每年負(fù)責(zé)高密市社會(huì)居民供暖。

一位了解相關(guān)情況的資本市場人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，目前，這兩個(gè)電廠負(fù)責(zé)高密市約95%的城市供暖。由于供暖屬于民生項(xiàng)目，定價(jià)非市場化，所以煤價(jià)波動(dòng)對公司整體利潤會(huì)產(chǎn)生比較大的影響，但政府會(huì)給予公司一定的成本補(bǔ)貼。

由于供暖補(bǔ)貼金額較大，能否按時(shí)下發(fā)補(bǔ)貼對公司業(yè)績影響很大。2022年8月，孚日股份在投資者交流中披露，高密市對公司2019年至2022年供暖季進(jìn)行補(bǔ)貼，公司已收到5100萬元，但還有逾6100萬元尚未到賬。而2023年4月的投資者交流記錄表顯示，2022年第四季度，由于市場煤價(jià)較高，但政府成本補(bǔ)償滯后，公司當(dāng)季出現(xiàn)虧損。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從近幾年的情況來看，政府補(bǔ)貼款發(fā)放滯后，形成“前賬未清后賬又起”的局面，公司該項(xiàng)應(yīng)收款項(xiàng)規(guī)模逐漸變大。

2024年4月，在回復(fù)投資者提問時(shí)，孚日股份提到：截至2023年6月，經(jīng)審計(jì)的采暖季供暖補(bǔ)貼尚未收到金額約為1.79億元。據(jù)公司2025年4月9日披露的投資者交流信息，供暖成本補(bǔ)貼約3.2億元未到賬。

除補(bǔ)貼外，與供暖有關(guān)的另一項(xiàng)應(yīng)收賬款也來自高密當(dāng)?shù)亍?/p>

根據(jù)孚日股份2024年年報(bào)，在關(guān)聯(lián)方應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)中，應(yīng)收賬款的欠款方為高密市鳳城管網(wǎng)建設(shè)投資有限公司（以下簡稱鳳城管網(wǎng)）。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，孚日股份的控股股東為高密華榮實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司，該公司的股東為高密市國有資產(chǎn)運(yùn)營中心；鳳城管網(wǎng)則是高密市財(cái)政局持股100%的公司。

這筆應(yīng)收賬款來自孚日股份的全資子公司高密萬仁熱電有限公司（以下簡稱萬仁熱電），其主要通過向鳳城管網(wǎng)出售蒸汽和熱量，以承擔(dān)高密市城區(qū)居民的冬季供暖任務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年至2024年各年末，孚日股份對鳳城管網(wǎng)的應(yīng)收賬款分別為340.03萬元、5788.35萬元和1.03億元。

公司稱已積極溝通催款事項(xiàng)

雖然完成了當(dāng)?shù)氐墓┡蝿?wù)，但供暖欠款不斷積累，也讓孚日股份的應(yīng)收款項(xiàng)如“滾雪球”般不斷膨脹。

5月7日，在回復(fù)投資者提問時(shí)，孚日股份稱，截至2025年一季度末，公司的采暖季供暖成本補(bǔ)貼尚未收到金額約為3.2億元；公司下屬全資子公司萬仁熱電通過向鳳城管網(wǎng)出售蒸汽、熱量承擔(dān)了高密市城區(qū)居民冬季供暖任務(wù)，截至今年一季度末，公司對鳳城管網(wǎng)的應(yīng)收賬款余額約為1.78億元。

也就是說，截至2025年一季度末，高密相關(guān)方面累計(jì)欠孚日股份方面的供暖成本補(bǔ)貼及應(yīng)付款項(xiàng)合計(jì)已接近5億元。

對于是否采取有效催款方式，5月8日上午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以投資者身份致電孚日股份證券部門，相關(guān)人士的表態(tài)也帶著些許無奈：“我們能做的就是按照正常程序積極溝通。”

一位接近孚日股份的機(jī)構(gòu)人士則表示，按照慣例，每年取暖季前，用戶都會(huì)預(yù)存暖氣費(fèi)。而鳳城管網(wǎng)卻沒將暖氣費(fèi)支付給供暖機(jī)構(gòu)。

對于拖欠萬仁熱電款項(xiàng)的原因，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者于5月8日上午多次嘗試撥打鳳城管網(wǎng)工商登記電話，但電話均未有人接聽。

值得注意的是，相關(guān)欠款不僅拖累了公司的現(xiàn)金流，增加壞賬計(jì)提，也影響了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，還可能讓公司在資金回籠方面存在壓力。

截至2025年一季度末，鳳城管網(wǎng)拖欠1.78億元，占孚日股份2024年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的34.97%。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年，孚日股份經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下滑23.84%。截至2024年年末，孚日股份的貨幣資金為8.64億元，短期借款及一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)達(dá)16.98億元，這也意味著公司短期資金缺口高達(dá)8.34億元。

在5月8日的通話中，上述孚日股份人士表示，公司還有尚未使用的銀行短期借款額度，（供暖涉及的應(yīng)收賬款）并不會(huì)影響公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營。

孚日股份于5月7日在互動(dòng)易平臺(tái)上稱，從短期償債能力來看，截至2024年年末，公司的流動(dòng)比率為1.22，處于合理區(qū)間且較上年同期提升了0.15個(gè)單位，短期償債能力穩(wěn)步提升。此外，公司尚未使用的銀行借款額度高達(dá)10億元，這也為公司的正常運(yùn)營提供了有力保障。整體而言，公司財(cái)務(wù)情況持續(xù)優(yōu)化，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝（資料圖）