6月20日，國家能源局下發《關于報送整縣（市、區）屋頂分布式光伏開發試點方案的通知》，提出試點地區屋頂總面積可安裝光伏發電最低比例的要求，黨政機關不低于50%；學校、醫院等公共建筑不低于40%；工商業廠房不低于30%，農村居民屋頂不低于20%。東吳證券據此最低標準測算，該試點方案未來將新增全國光伏裝機量超600GW，是2020年國內裝機總量48.2GW的12倍，或將極大消化中上游光伏產業鏈正在爆發的擴產潮供應。
身處產業鏈中的重要一環，硅片領域自然是行業擴產的聚焦地之一。硅片環節準確來說是材料行業，并不是單純的加工制造行業，需要長期的工藝和經驗積累，進入和競爭門檻顯著高于下游的電池片和組件環節，雖然行業內競爭者較多，但仍為優秀的新玩家保留了逆襲機會。
群雄逐鹿，各顯神通硅片擴產周期風口，節能減排裝備龍頭雙良節能揚帆起航
6月20日，國家能源局下發《關于報送整縣（市、區）屋頂分布式光伏開發試點方案的通知》，提出試點地區屋頂總面積可安裝光伏發電最低比例的要求，黨政機關不低于50%；學校、醫院等公共建筑不低于40%；工商業廠房不低于30%，農村居民屋頂不低于20%。東吳證券據此最低標準測算，該試點方案未來將新增全國光伏裝機量超600GW，是2020年國內裝機總量48.2GW的12倍，或將極大消化中上游光伏產業鏈正在爆發的擴產潮供應。
身處產業鏈中的重要一環，硅片領域自然是行業擴產的聚焦地之一。硅片環節準確來說是材料行業，并不是單純的加工制造行業，需要長期的工藝和經驗積累，進入和競爭門檻顯著高于下游的電池片和組件環節，雖然行業內競爭者較多，但仍為優秀的新玩家保留了逆襲機會。
群雄逐鹿，各顯神通
經受住前十年浴火重生的考驗后，國內硅片市場已從一片空白變為全球頭把交椅，據CPIA數據，2020年中國硅片產能占全球的97.3%，占據硅片的絕對份額，已然成為硅片制造大國。實際上，在這個迅速成長起來的新興市場里，既有驚濤駭浪，又有暗流涌動。
△各公司硅片產能占比，數據來源：方正證券
第一梯隊是由隆基股份、中環股份兩家構成硅片領域的雙寡頭格局，2020年硅片產能分別為80GW、55W，合計占全行業64%的比例。提起光伏行業，眾人皆知的第一當屬隆基股份，無論是四千多億市值的定價、還是數百億的年營收、亦或是完善的公司治理等層面，隆基都是穩固的行業龍頭，同時也是光伏產業垂直一體化布局最深最廣的公司。
與此同時，我們也不能忽視年營收200億左右的大塊頭中環股份，它更像是行業的挑戰者，比方在當前硅片環節存在的“尺寸之爭”上，以中環等為首的陣營在硅片制造上幾乎沒有歷史包袱，因此強烈支持210更大尺寸的硅片，挑戰以隆基為首的擁有不少182硅片庫存的陣營。
第二梯隊是硅片產能占比相對靠前的晶科能源、晶澳科技，目前階段均扮演行業追隨者的角色。同時，它們在組件環節也占據著不小的市場份額，實力不容小覷。
第三梯隊是京運通、環太集團等其他逐漸壯大的第三方硅片廠商，扮演行業利基者的角色。
另成一派的則是新入局者，包括上機數控、高景太陽能、江蘇美科、雙良節能等，它們都是近年來在傳統業務上延伸甚至跨界到光伏硅片領域的公司，為硅片領域帶來了新鮮血液。
其中，上機數控從精密機床業務起家，而后開拓光伏晶料材料及晶硅專用加工設備業務，并于2019年進一步進軍光伏單晶硅片業務，2020年公司硅片產能達8GW，已占行業總量的4%。反映到業績上，公司營收及歸母凈利潤從2018年的6.84億、2.01億躍升至2020年的30.11億、5.31億；單晶硅制造業務的收入也從0快速發展到27.30億，占公司營收的91.20%（2020年年報）。反映到市場估值上，公司總市值從2018年末的61.87億飆升至2020年末的337.55億，漲幅超4倍。
上機數控之外，2021年3月14日，作為節能裝備細分領域龍頭，雙良節能同樣宣布開拓單晶硅制造業務，吹響進軍光伏新能源產業的號角。實際上，2019年上機數控規劃的建設項目是擬投資30億元，年產5GW硅片，預計達產后年營收27億；時隔兩年，雙良節能推出投資70億元，年產20GW，預計達產后年營收108億，在規模、投資成本上相比前者有不小的優勢。
數據來源：公司公告、年報
光伏是一個典型的重資產行業，某家技術突破后很快就會成為行業通用技術，比如近幾年在硅片環節就強勢崛起了單晶硅和大尺寸兩大方向，結合硅片領域未來數年間有望保持的高景氣，市場競爭格局對后起之秀相對要寬松許多。
據國元證券預測，盡管硅片端第一梯隊隆基與中環的產能仍將提升，但2022年兩者合計產能占比或將下降至55%，硅片供給端結構正在改變。換句話說，廣闊的市場既能讓巨頭雄鋸，也能為雙良節能等優秀后發者保留一定的成長空間，可謂群雄逐鹿，各顯神通。
節能與新能源，雙核驅動內循環
3月18日，一條推動全國碳市場有關立法的消息——今年將出臺《全國碳排放權交易管理暫行條例》，引發熱議，A股市場電力股相繼大漲。在市場的矚目下，全國碳排放權交易市場的啟動正做最后一公里的沖刺。6月22日，上海環境能源交易所發布《關于全國碳排放權交易相關事項的公告》，相關人士預計全國碳交易系統將于今年年中啟動線上交易。
所謂碳交易，即基于“碳中和”政策指導，把二氧化碳排放權作為一種商品，買方通過向賣方支付一定金額從而獲得一定數量的二氧化碳排放權，從而形成了二氧化碳排放權的交易。
實際上，光伏產業受益于碳交易制度更多的或許只是下游發電環節，未來有機會通過出售CCER獲得額外收益。而對單純布局光伏中上游產業鏈的企業來說，硅料、硅片、中游的電池片、組件等制造業務反而是相對高耗能的環節，這些公司在未來碳交易環節或更多充當買家的角色。
即便強如行業龍頭隆基股份，從碳排放的角度看，隆基既是買方，亦是賣方。因為隆基在生產過程中依舊是產生碳排放的，未來或需要從其他有充裕配額的企業購買碳排放權；另一方面公司布局全產業鏈，擁有的光伏發電站又能有望賣出部分碳排放權。
縱觀光伏全產業鏈，雙良節能則是極少數同時受益“碳中和”政策及“碳交易”制度的公司之一。整體上，雙良節能現有業務已形成“節能減排+新能源業務”雙輪驅動的戰略布局，2020年公司涉及溴冷機、空冷器、換熱器等產品的節能減排業務營收18.95億，占比91.47%；涉及多晶硅還原爐等產品的新能源業務營收1.77億，占比8.53%。公司的多晶硅還原爐業務已與眾多硅料企業建立緊密合作關系，市占率超70%。2020年4月以來公司斬獲多晶硅還原爐及相關模塊、多晶硅生產用配套設備等訂單金額達16.2億元，預計需求端硅料廠商擴產項目陸續招標，訂單規模還將迅速增長。此外隨著今年啟動的硅片項目順利推進，未來新能源業務勢必成為公司發展的重要引擎。
“碳中和”政策方面，全社會的碳減排路徑從碳源頭、碳應用、碳排放三大環節著手推進，雙良節能的兩大主營便分別卡位碳源頭清潔化的可再生能源產業、碳應用供給端的工業通用節能設備產業。
“碳交易”制度方面，一個層面是公司傳統的節能節水優勢業務可持續賦能高耗電行業（包括光伏部分環節），當節能減排、增效的收益大于通過碳交易買入的成本時，流向雙良節能的采購訂單便會持續增長。
據中國光伏行業協會數據，2020年多晶硅的平均綜合電耗為66.5kWh/kg-Si，多晶硅料的還原、冷氫化等工藝是整個光伏制造鏈的高耗電環節。值得一提的是，公司多年來的王牌產品之一——多晶硅還原爐，其產能、品質、電耗等性能參數獲得行業眾多客戶的認可和接受，是目前性價比最高爐型。此外，光伏產業鏈上的“同行們”也陸續采購雙良節能的多晶硅還原爐、換熱器、空冷器等兼具專用與節能的裝備，足以見得卓越的技術水平。
另一個層面是如果把雙良節能本身當作減排項目，未來就有一定機會通過出售CCER做碳交易的賣方。截至目前，公司累計為社會提供了30000多臺節能設備，相當于少建了25個600兆的火力發電廠；每年節約3800萬噸標準煤、減排1億噸二氧化碳，相當于再建27萬公頃森林；為超百家企業提供了空冷系統，每年節水28.3億立方米。
與此同時，雙良節能的多晶爐還原爐、單晶硅拉晶爐（在研）、溴冷機、空冷系統、換熱器等節能或專用兼具節能的產品也正快速切入光伏行業，與新能源板塊業務形成協同效應，這是光伏產業鏈多數同行們難以復制的競爭優勢。
可以說，今年3月雙良節能果斷布局硅片產業是有備而來，底氣則是深厚的技術底蘊和扎實的業務沉淀。短短4個月時間，公司已訊速推進項目立項——采購設備——簽訂建筑外包合同——獲環評批復——首根大尺寸單晶硅棒出爐——戰略合作開發光伏發電項目等一系列業務流程，布局節奏穩中求快。若參考2019年抓住光伏硅片風口的上機數控，如今的雙良節能在投產規模、預期營收回報和推進速度方面都帶來很大的想象空間，結合公司本身節能+光伏雙核協同驅動的獨特優勢，其業績和估值或將受到市場關注。
