網(wǎng)上有關(guān)張磊先生的信息相對較少，對于很多投資圈外的讀者來說，了解他的也許并不多吧。但是，張磊先生是中國投資領(lǐng)域少有能夠真正奉行價值投資的頂級投資人，這一點幾乎所有的投資圈中的人，包括外國媒體都知道。今天投投要與你分享的這篇文章是張磊先生多年來的一些投資感悟。
張磊先生所創(chuàng)建的高瓴資本，專注于長期結(jié)構(gòu)性價值投資，經(jīng)過十年發(fā)展已經(jīng)成為亞洲管理規(guī)模最大、業(yè)績最好的基金之一。他的投資案例有去哪兒網(wǎng)、京東商城、藍月亮、騰訊、格力、Airbnb等知名企業(yè)。
1誠實
創(chuàng)業(yè)與投資就好比夫妻倆結(jié)婚，首先最重要的是誠實。
雙方在約會的期間，要把各種問題缺點、優(yōu)點、生活習慣說清楚搞明白，開誠布公，當然也別指望著誰能改變對方。我希望創(chuàng)業(yè)者表現(xiàn)出來的更多是真實，我是燒錢的模式我就說我是燒錢的，真實地表達自己，總有適合你的投資人。你相信什么事兒，我相信什么事兒，如果大家能夠碰得上就在一起合作，碰不上就不合作。
但是你不要見一個投資人，這個投資人喜歡精耕細作的，你就說你來自江南水鄉(xiāng)來的。你老在變，雖然融資做得很快，但到最后會出現(xiàn)問題。一個企業(yè)要發(fā)展起來是有很長的路要走的，我非常不喜歡公司過早改變公司的戰(zhàn)略和思路。
最后你這個商業(yè)模式盈不盈利，可以賺多少錢，不是由你來決定的，而是由你給這個社會、給消費者創(chuàng)造了多少價值來決定的。
現(xiàn)在有太多的人在培訓創(chuàng)業(yè)家，但是培養(yǎng)的時候要強調(diào)他們把自己真實的一面表現(xiàn)出來。夫妻倆，每一次見面老是化那么濃的妝，什么都看不出來，將來都看出來了，雙方都會后悔。
所以我們在前期寧可慢一點，把這個路線、思路想法說清楚，雙方了解多一些。
2我得到的啟示
雖然我每次投資都是做一顆紅心兩手準備，沖著相伴終生目的去的，但有時候你不得不接受現(xiàn)實。我講一個本來我以為能變成「金婚」卻很殘酷地變成一夜情的故事。
這個企業(yè)是一個很好的企業(yè)，是做先進制造的。當時我們做了大量的調(diào)研，在我們喜歡的這個行業(yè)，這家公司幾乎符合了我們分析時的所有模型。這位企業(yè)家也很優(yōu)秀，和我們交流時賬面清楚、目光長遠，讓我們談完就想定終身。
但后來這位企業(yè)家很不幸地遇到了全世界著名的投資銀行，投資銀行天天帶著他參觀各種各樣的國際企業(yè)，在2007年金融危機前成功地鼓動了他在最高點進行跨國并購，最終他并購了一家意大利的公司。
他以為投資銀行會與他共進退，免去了后顧之憂，但是仔細看了條款才發(fā)現(xiàn)了一些問題。當時要不是有資金的支撐，好好經(jīng)營的企業(yè)就差點破產(chǎn)了。
我從中學到的有這么幾點：人是會變的，要多做準備;大環(huán)境改變不了，爭取營造小環(huán)境;永遠不要低估每天存心要跟你做交易的人，有些人以交易為主就喜歡買賣拆分等等，這些人我現(xiàn)在都比較警惕。
3廣積糧，高筑墻，緩稱王
如果要我給創(chuàng)業(yè)者建議，我會建議大家以史為鑒，朱元璋「廣積糧，高筑墻，緩稱王」的戰(zhàn)略在創(chuàng)業(yè)中很受用。你沒必要還在做A輪的時候就讓全世界都知道你有多牛，或者認為要做成怎么樣怎么樣。
要不斷地思考，你的護城河在哪里。你每天早上起來多做一天的工作，是不是在增加你的護城河，還是在減小消耗你的護城河。我覺得「真正的護城河」是長期創(chuàng)造最大價值的，而且是用最高效的方式和最低的成本來創(chuàng)造最大價值。
怎么創(chuàng)造這種價值，在不同的環(huán)境和不同的時代是不一樣的。在美國，二十世紀五十年代，品牌是最大化是最快創(chuàng)造價值的「護城河」，而隨著互聯(lián)網(wǎng)對品牌的沖擊，品牌價值的護城河又不見得是最高效的方式，因為有人說在網(wǎng)上通過意見領(lǐng)袖創(chuàng)造價值效率更高。
這個世界永恒的只有變化，護城河也不可能不變。優(yōu)秀的公司是當互聯(lián)網(wǎng)大潮襲來時，能夠深挖自己的「護城河」，主動擁抱互聯(lián)網(wǎng)帶來的變化。如果一家企業(yè)亙古不變，這種企業(yè)永遠不值得投資。
從這個角度上講，政府保護類型的「護城河」是非常脆弱的，這類護城河隨時都有可能崩潰。我最看重的「護城河」是有偉大格局觀的堅定實踐者去挖造的護城河，這些人能不斷地根據(jù)變化作出反應。那些賺快錢的創(chuàng)業(yè)者逐漸會發(fā)現(xiàn)他的路越走越窄，而堅持做長期事業(yè)的創(chuàng)業(yè)者，他的路會越走越寬。
4偉大的企業(yè)家
偉大的企業(yè)家不是看每個人都是競爭對手，有的人看每一個人都是競爭對手，每天生活在焦慮中，當然這也是一種驅(qū)動力，但這種驅(qū)動力是不可持續(xù)的，從心理上、精神上、肉體上都是不可持續(xù)的。
我所看到的偉大的企業(yè)家之間既是競爭對手，又是合作伙伴，有非常開放的精神，對競爭對手和消費者有極強的同理心，有極大的格局觀。大格局觀的企業(yè)家愿景遠不同于簡單地賺取短期利潤，一個賣商品的企業(yè)家不能光想著我的生意是賣商品，應該想我的生意是創(chuàng)造幸福。
投資就是投人，要求企業(yè)家不僅要有格局觀，還要有執(zhí)行力、對變化的敏感，以及對事物本質(zhì)的理解。這種人很難找，大部分人都是在某一時期某一方面會很擅長，但有的人能夠通過和外面的交流把自己提升。
如何找到這些優(yōu)秀的企業(yè)家?我們采用的是研究型模式，就是通過研究發(fā)現(xiàn)哪個是最好的商業(yè)模式，然后我們再尋找與最好商業(yè)模式契合的最好創(chuàng)業(yè)者，我們再一起發(fā)展。
舉個例子，2008年我們研究中國消費品升級，那時很多基礎消費品品類都被跨國公司占領(lǐng)，寶潔、聯(lián)合利華就占領(lǐng)了家用洗滌市場。我們看到這些跨國公司本質(zhì)上是有歷史包袱的，無法抓住中國消費升級的趨勢。
我們就找到了當時做洗手液的藍月亮公司創(chuàng)始人羅秋平，鼓勵他做洗衣液。我們現(xiàn)在是藍月亮唯一的外部投資人，而且第一天我們投入的時候公司本身是賺錢的。
我們鼓勵他不要賺短期的錢，要勇于進入新的品類，打敗跨國公司，變成中國洗衣液的第一名。羅秋平也看到了變化，并抓住了變化。雖然我們投資了以后，藍月亮從一個賺錢的公司先變成虧損的公司，但這只是短期的虧損，今天賺的錢是原來的十倍。
我們深入的研究使得我們有能力容忍短期的虧損，從而帶來更大的格局。這個創(chuàng)業(yè)者有這個夢想，跟我們的理念完全一致，所以大家在一起才能做出一番事業(yè)。
當然，有的企業(yè)家可能在某個領(lǐng)域內(nèi)受不同的人影響，突然到了某個時間點不會把追求企業(yè)價值的最大化作為目標，有的人想去賺快錢，有的人選擇了更安逸的生活，我覺得這都可以理解。這個過程當中最重要的是大家互相很坦誠，你要有這種變化，就要很坦誠地告訴我。
5回歸基本面
而傳統(tǒng)企業(yè)，與其一直要把互聯(lián)網(wǎng)作為工具，用各種各樣的姿態(tài)來擁抱互聯(lián)網(wǎng)，還不如回到基本面上想想：消費者到底要的是什么?我怎么增加價值?
從基本面來講，誰最能理解消費者、發(fā)現(xiàn)消費者的需求，甚至在某些程度上引導消費者的需求，因為消費者不知道自己想要什么，這種能力給了互聯(lián)網(wǎng)時代更多的機會來實現(xiàn)這種可能。
還是拿我們投資的藍月亮公司來舉例。洗手液、洗衣液是非常普通的家居用品，但羅秋平一直在想消費者需要什么。在之前的研討會上我就問他：你的動力是什么?我希望他說出「高大上」的話，但他很認真地看著我說，他希望每天看到衣服更干凈一點。他是真正發(fā)自內(nèi)心地想改善和提高消費者的體驗。
還有我們投資的一個母嬰用品的企業(yè)家，一直受困于零售的線下效率低，他一直在想怎么才能把效率提高一些。最終我們給了他一些啟示，使每一個銷售員能夠在網(wǎng)絡上維護自己的客戶，提高了服務的效率。而當用戶體驗到更好的服務時，他會有更大的消費傾向。
不管是產(chǎn)品的屬性還是銷售的屬性，我覺得只有回到本質(zhì)上來討論問題，才能真正地創(chuàng)造價值。當你創(chuàng)造了價值以后，銷售利潤和市值都會跟隨而來的。
6投資變化與未來
我相信投資人能夠與企業(yè)家形成良性、長期的伙伴關(guān)系，關(guān)鍵是擺正自己的位置，避免在公司運營上介入太深，同時通過深入研究形成的戰(zhàn)略、格局、觀點來幫助到企業(yè)。
我不太相信一個非創(chuàng)業(yè)者的公司能走得很遠，當最初的創(chuàng)始人失去創(chuàng)業(yè)者心態(tài)而變成打工者時，這個企業(yè)離被顛覆已經(jīng)不遠了。
而從企業(yè)家的角度來講，需要用更開放的眼光看待你所遇到的問題。除了吸收投資人的建議以外，你還需要多找一些沒有利益沖突的第三方來考量你遇到的問題。大家要相互多一點感恩，多一點同理心。
我們認為這個世界永恒不變的只有變化本身，變化催生創(chuàng)新，所以我們投資變化，而不是投資于壟斷所賺取的超額利潤。我們認為壟斷從基因角度來看并不能形成創(chuàng)新。只有不斷地迎接、擁抱創(chuàng)新，才能形成一種善意的價值創(chuàng)造，形成讓蛋糕更大的、開放共贏的局面。
我相信我們生活在一個偉大的時代，我們生活在一個激動人心的時代，我們要怎么對這個時代進行感恩?相信中國，重倉人才，投資未來。
在未來，大家都會遇到很多的挑戰(zhàn)和困難?，F(xiàn)在有很多人說資本寒冬來了，我想和每一個人說，只要我們勿忘初心，苦練內(nèi)功，重新回到事物的本質(zhì)上，就不會害怕寒冬。
當你做好準備的時候，你就會發(fā)現(xiàn)一件神奇的事情降臨：那就是幸福來敲門。當幸福來敲門的時候，我們一定要在家。讓我們一起綻放，讓我們一起等待幸福敲門。 來源：投資人說
