公司營收利潤雙端均實現大幅增長：英維克于2023年4月11日發布公司2022年度報告，2022年公司實現營業收入29.23億元，同比增長31.19%；公司第四季度營業收入14.38億元，同比增長98.49%，環比增長134.95%。2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.80億元，同比增長36.69%；公司第四季度歸屬于上市公司股東的凈利潤1.63億元，同比增長204.73%，環比增長153.31%。2022年歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為2.55億元，同比增長37.34%；公司第四季度歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤1.57億元，同比增長201.40%，環比增長173.51%。公司2022年研發費用1.96億元，同比增長30.31%。

　　AI服務器加速部署趨勢下，具備IDC全鏈條液冷技術的英維克或將持續受益：隨著ChatGPT的推出，AIGC正在備受關注。AIGC技術對于算力的提升要求更高，這也帶動了對于算力硬件基礎設施投資的需求。為了滿足AIGC的高算力要求，GPU/AI型服務器的供應變得尤為必要。例如，英偉達在3月份發布了DGXH100系統，其功耗高達700W。AI服務器以浪潮NF5468M6為例，包括2顆intellceLake處理器和8顆NVIDIAA800GPU，功耗約4kw。因此在高功耗的AI服務器中，為了確保服務器的長期可靠穩定運行，適當的散熱技術變得尤為關鍵，而風冷散熱技術則面臨著極大的挑戰。相比之下，液冷散熱器通過液體流動與散熱器內部表面摩擦帶走大量的熱量，從而起到了很好的散熱效果。與普通的風冷散熱器相比，液冷技術能夠顯著提高降溫效果。因此，在數據中心和計算設備的散熱鏈中，液冷技術的應用正在加速推進。得益于快速增長的液冷需求以及英維克在提供全鏈條解決方案方面的優勢，來自數據中心和計算設備的液冷技術相關營業收入在2022年增長了約五倍。公司已經推出針對計算設備和數據中心的Coolinside液冷機柜和全鏈條液冷解決方案，其中包括冷源、管路連接、CDU分配、快速換接頭、Manifold、冷板等方面，并已在規模上進行商業化應用。這種端到端、全鏈條的一體化布局已成為公司在液冷業務領域的重要核心競爭優勢，能夠能夠充分滿足服務器高密度散熱需求，高效節能，實現一站式服務。

　　公司儲能溫控業務實現高速增長：在應對碳中和和碳達峰目標的制約下，中國儲能溫控市場面臨著巨大的增長機遇。據中商情報網報道，中國儲能溫控市場規模預計將從2022年的34.2億元增長到2025年的164.6億元，預示著該市場未來的高速成長通道。英維克是國內最早進入電化學儲能系統溫控領域的制造商之一，長期處于國內儲能溫控行業的領先地位，是眾多國內儲能系統供應商的主要溫控產品供應商。隨著“雙碳”目標的推進，儲能電站的建設需求持續高速增長。在現有風冷機柜空調的基礎上，公司于2020年推出了一系列水冷機組，并開始在國內外各種儲能應用場景中進行批量應用。2022年11月3日，公司發布了BattCool儲能全鏈條液冷解決方案2.0，從整體方案、全鏈條、全方位、全場景、多維度升級了系統性能和運維效率，進一步豐富了產品線，提升了競爭優勢。這些發展主要得益于儲能相關業務的持續增長，2022年機柜溫控節能的營業收入與2021年同比快速增長。2022年，儲能熱管理業務的需求在下半年逐月快速增長，公司來自儲能應用的營業收入約為8.5億元，約為上年度的2.5倍，對公司業務的貢獻顯著提升。

　　公司在液冷進行“平臺化”布局，注重全鏈條綜合的解決方案能力，未來有望拓展多領域多場景應用，并且專注于產品提高可靠性、使用壽命、降低運營成本。預計公司2023-2025年合計收入43億元、55億元、73億元，歸母凈利潤分別為4.27億元、5.56億元、7.34億元，EPS分別為0.98元、1.28元、1.69元。對應當前股價對應PE分別為42倍、32倍、24倍。我們看好公司在AI數據中心中液冷溫控方案的持續導入，維持“買入”評級。

　　風險提示：市場競爭加劇風險；新業務拓展不利風險；國家相關產業政策變動風險