受益于快速增長的供熱服務(wù)需求

資料顯示，慧居科技股份有限公司是中國第二大非國有跨省從事清潔能源、聯(lián)合能源供熱的公司，業(yè)務(wù)覆蓋華北、東北 、西北（三北）地區(qū)。

近年來，隨著中國城鎮(zhèn)化率快速提高及供熱服務(wù)滲透率提高，主要為居住建筑和非居住建筑提供室內(nèi)供熱服務(wù)的需求日益增長，供熱服務(wù)的總面積及管道長度顯著增加。數(shù)據(jù)顯示，中國的供熱服務(wù)面積由2018年的88億平方米，增加到2022年的112億平方米，復(fù)合增長率為6.4%。與此相對應(yīng)，包括一級及二級管道在內(nèi)的中國供熱服務(wù)，管道長度由2018年的37.11萬公里增至2022年的50.25萬公里，復(fù)合增長率為7.9%。

分析人士指出，內(nèi)地供熱服務(wù)屬剛性需求，不會太受經(jīng)濟(jì)周期影響，行業(yè)增長前景穩(wěn)定。有研究預(yù)計，2022年至2027年的供熱服務(wù)面積復(fù)合增長率將為5.2%；2022-2027年的供熱服務(wù)管道長度復(fù)合增長率也將達(dá)7.2%。可以看出，未來五年，供熱服務(wù)行業(yè)仍將保持快速發(fā)展勢頭。而深耕這一賽道的慧居科技，無疑將受益于行業(yè)的快速增長。

自主研發(fā)能力較強(qiáng) 市場地位穩(wěn)固

供熱服務(wù)行業(yè)的價值鏈包括能源供應(yīng)、熱力生產(chǎn)、熱力輸配和熱量消費。慧居科技重點涉足其中的熱力生產(chǎn)和熱力輸配過程，主要在“三北地區(qū)”經(jīng)營。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，以2022年在山西省、甘肅省以及內(nèi)蒙古自治區(qū)的總實際供熱服務(wù)面積計算，公司排名第九，市場份額約為2.4%。事實上，在供熱服務(wù)這個賽道中，跨省市場參與者并不常見，原因是這需要具備高技術(shù)優(yōu)勢及豐富的跨省經(jīng)營經(jīng)驗。

公司堅持立體取能、多能互補(bǔ)、綠色、低碳發(fā)展理念，在可再生能源、新能源等清潔能源供熱方面勇于示范、不斷創(chuàng)新，已經(jīng)掌握了熱電聯(lián)產(chǎn)、余熱回收、地?zé)崮芄岬榷喾N新能源技術(shù)，特別是在聯(lián)合能源、技術(shù)集成方面走在了全國前列。

公司通過各種能源的優(yōu)化組合，聯(lián)合應(yīng)用，可以根據(jù)不同城市、不同資源因地制宜制定不同的供熱模式。為破解燃煤供熱替代問題，推動清潔供熱發(fā)展開辟了新路徑，創(chuàng)造了新模式。在節(jié)能減排、服務(wù)民生、減少煤炭消耗和大氣污染治理方面做出了重要貢獻(xiàn)。

公司擁有的自主研發(fā)能力可以有效提高供熱經(jīng)營效率，保持市場地位。數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入為人民幣13.76億元、12.91億元、14.44億元，分別實現(xiàn)凈利潤9832萬元、1.71億元、1.40億元，整體上保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。

募投項目進(jìn)一步提升盈利能力

此次IPO，公司募集資金將主要用于甘肅蘭州調(diào)峰鍋爐建設(shè)、河南新密供熱準(zhǔn)備及擴(kuò)展項目以及補(bǔ)充企業(yè)營運(yùn)資金。

其中，新調(diào)峰鍋爐已于2022年6月動工，預(yù)期建設(shè)及竣工驗收將于2023/2024年度供熱服務(wù)期開始前完成。新供熱調(diào)峰鍋爐將于完成竣工驗收后投入使用以滿足供熱服務(wù)需求。隨著公司實際供熱服務(wù)面積的穩(wěn)步擴(kuò)大，建設(shè)供熱調(diào)峰鍋爐可以支持對供熱服務(wù)日益增長的需求。2021年12月，公司獲得于河南省新密市經(jīng)營供熱服務(wù)項目的特許經(jīng)營權(quán)。公司預(yù)計將于2023年11月或前后自2023、2024年度供熱服務(wù)期開始在新密市經(jīng)營供熱服務(wù)。

公司的愿景是致力于打造全球領(lǐng)先的清潔能源供熱產(chǎn)業(yè)集群。可以預(yù)計，隨著公司供熱服務(wù)面積的穩(wěn)步擴(kuò)大，公司業(yè)績有望保持穩(wěn)健增長。而順利登陸資本市場后，公司的成長空間也將進(jìn)一步打開。

二級市場上，公司上市首日開盤價為3.60港元，與發(fā)行價持平，截至發(fā)稿，公司市值約為11億港元。長期來看，公司具備較為確定的成長性與投資價值，建議積極關(guān)注。